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建国250周年の米国、強さを支えてきた柱に揺らぎ | Forbes JAPAN 公式サイト（フォーブス ジャパン）

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アメリカは建国250周年を迎えました🇺🇸

先週金曜日は市場が休場でしたが、このタイミングで、建国直後のアメリカを「フロンティア市場」として振り返り、そこから得られる教訓を考えてみたいと思います！

18世紀末にグローバルな投資家がいたとすれば、安定した低リスクの投資先として新たに独立したアメリカ合衆国を選ぶ人はほとんどいなかったでしょう。

当時の米国は、現代の金融基準から見れば「発展途上の市場」ではなく、典型的なフロンティア経済でした。

ボラティリティが高く、債務負担が大きく、制度が脆弱で、資源は豊富だが政治的に不安定、格差が極めて大きい。

まさに新興市場が抱える特徴のほとんどを備えていました。

通貨は崩壊し、公的財政は疑われ、市民は課税に抵抗し、成長の見通しだけは異常に明るい。

1810年時点で、人口の70％が25歳未満だったのです。

Gordon Wood氏の著書『Empire of Liberty』（1789〜1815年を対象としたアメリカ建国期の歴史書）は、建国直後のアメリカを大理石の共和国としてではなく、投機的で混沌とし、ボラティリティに満ちた国として描いています。

アメリカが成功したのは、新興市場特有の混乱や機能不全を避けたからではなく、それをむしろ強みに転換したからだとWood氏は指摘します。


◼️資本の必要性とHamiltonの挑戦
建国直後のアメリカは、道路、運河、土地購入、政府運営のすべてに信用を必要としていました。

しかし、国内に十分な流動性はなく、土地は豊富でも現金は不足していました。これは典型的な新興市場のミスマッチです。

イギリスから知的財産を「借りて」くるなど、必要なものを自前で生み出せない場合は他から調達するしかありませんでした。

Alexander Hamiltonが理解していたのは、この状況下で最も重要なのは「信頼」だったということです。

債務は履行され、契約は執行され、税金は（不人気でも）徴収される、その確信を投資家に与えること。

Hamiltonの金融プログラムは、今日でいう「新興市場問題」を解決しようとする試みでした。革命で生まれ、戦