米国経済

ＦＲＢ議長「プライベートクレジット注視」　システミックリスク見られず

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米国10年債

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最近、プライベートクレジット市場に一定の圧力がかかっている状況が見られます。

しかし、この分野の本質的な強さと、まだ十分に魅力的な投資機会が残っていると考えています！

プライベートクレジットは、わずか10年余りの間に、ニッチな投資戦略から市場規模が1兆ドルを超える巨大な資産クラスへと急成長を遂げました。

これまで長年にわたり、安定した高いリターンを投資家に提供してきただけに、最近では流動性、透明性、資産評価の方法について、投資家から厳しい質問が相次いでいます。

この局面を、業界にとって初の本格的なストレステストを迎えている時期だと認識しています。

ただし、プライベートクレジットは過去にもいくつかの試練を経験してきました。

2008年のグローバル金融危機（GFC）の頃は業界の規模がまだ小さかったため影響は限定的でしたが、2020年の新型コロナパンデミックや、2022年から2023年にかけての急激な金利上昇局面では、一定の市場ボラティリティが発生しました。

それでも全体として良好に耐え抜き、近年も昨年の一時的な市場変動（いわゆるLiberation Day）でも大きな混乱は避けられました。

現在のファンダメンタルズを考えると、あの頃ほどの深刻な状況にはないと見ています。

現在、市場の注目を集めているのは、主に非上場BDC（Business Development Company）の構造に関するものです。

ダイレクトレンディング資産の約20%がこの形態にあり、流動性に関する条項は「完全な即時流動性」を保証するものではなく、一定程度の流動性を確保するための設計となっています。

私はこれを「バグではなく、むしろ構造上の特徴」だと考えています。

市場が急変した際に資産の強制的な投げ売り（ファイアセール）が起きるのを防ぎ、長期的なポートフォリオの安定性を守るための仕組みです。実際、車両は設計意図通りに機能していると評価しており、メディアで大きく取り沙汰されているほど深刻な問題ではないでしょう。

ポートフォリオの質を見ても、全体として堅調さを維持しています。

2025年に入ってからは、2024年と比較してレバレッジ倍率や金利