米国経済

株式市場の悲観論者が見落としているかもしれないこと

common_backend

米国10年債

S&P500

ドルインデックス

市場はここ数カ月、表面以上に多くの調整を進めてきました。

6月初旬以降、S&P500は横ばい圏で推移していますが、その下ではリーダーシップが大きく変わっています。

フリーキャッシュフローが強く、利益率が高く、資産が軽い高クオリティ企業へとバトンが渡りつつあります。

ソフトウェア、金融サービス、保険、ヘルスケアサービスは、今年前半に半導体や景気循環株が享受していた収益修正の強さを示し始めています。

多くの投資家が昨日のニュースを議論している間に、市場はすでに新しいリーダーシップへ移行する動いています。

先週発表されたインフレデータがその一例です。

結果は予想をやや上回り、メディアやFRBウォッチャーは大きく反応しました。

しかし9月の利上げ確率は数カ月前から上昇しており、発表前ですでに70％近く、今は95％です。

株式は債券市場の再価格付けに合わせてバリュエーションを下げています。

インフレデータは一部の人にはニュースでも、市場にとっては既知でした。

これをFRBが後手に回っていると見る向きもありますが、債券市場は数カ月前からそれを織り込み、実質的にFRBに代わって引き締めを進めてきました。

株式市場もこの力学を認識しており、だからこそバリュエーションは低下し、指数は数カ月動いていません。

強い収益成長が、FRBがインフレ目標に焦点を当て始める中でのバリュエーション低下で相殺されます。

最初の利上げは「リスクオフ」を意