外国債券

AIブームはなぜ金利を押し上げるのか：データセンターの電力逼迫と長期社債急増が招く構造変化

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米国10年債

ドルインデックス

AI設備投資の歴史的なサイクルとM&A活動の大幅な回復の中で、債券発行は歴史的な水準にあります。

市場がこの供給を吸収できるかどうかが、焦点になっています。


◾️発行の急増と複雑性の上昇
新規発行のクレジット市場では、大きな「脱コモディティ化」とクレジットのデコンプレッションが起きています。

駆動要因は四つです。

第一に、前例のない発行水準です。

投資適格の債務量は年初来で約25％増加しています。

AI設備投資のテーマとM&Aの復活が駆動しています。

第二に、金利環境はこれまでのところ、クレジットに建設的です。

投資適格債に1000億ドルの新規キャッシュが流入し、保険や年金投資が燃料とする資本、プライベートクレジットなど、新たな投資家プールが大きなキャパシティを市場に持ち込んでいます。

第三に、複雑性が増しています。

AI設備投資サイクルと、ハイパースケーラー、チップメーカー、ネオクラウド、データセンターの相互接続が、発行体向けの新しいソリューション構築に前例のないイノベーションを求めています。

第四に、市場は需給ダイナミクスと、AIテーマ内の勝者と敗者を模索しています。


◾️三つの物語
公的クレジット取引には、三つの物語があります。

投資適格は非常に強いです。

より高い品質の部分は、これらのより高い金利水準での新規投資家資金の恩恵を受けています。

長年のゼロ金利環境の後、現在の利回り水準では、投資適格はかつてないほど魅力的な提案に見えます。

米国と世界の成長を加えると、投資適格は非常に興味深い投資テーマに見えます。

スプレッドはリスクに対して適切に価格付けされているとみられます。

ディストレスドやハイイールドの投資家が、一部の銘柄の借り換えをどうするかを考えなければならず、クレジットの観点から本当の課題がそこにあります。

ハイパースケーラーは、資本市場の多くの部分で大きな波として現れています。

彼らには複数の資金調達手段があり、実際のキャッシュフローがあるため、新たな投資家基盤を市場に引き寄せています。


◾️マクロとの接点
企業のデリバティブ事業（ヘッジ）も、これほど忙しかったことはありません。

歴史的な発行の一部は、不確実性によるものです。

ハイパースケーラーとAIの壮大