9月25日の日本株は、日経平均とTOPIXがそろって上昇しました。値上がりする銘柄も広がり、相場の中身に少し明るさが見えてきました。 今回の総合判定は、**「守り」から「様子見」へ一段階引き上げます。** ただし、新規エントリーは引き続き見送ります。 「評価を上げたのに、買わないの？」 そう感じるかもしれませんが、相場が改善し始めたことと、安心して買える条件がそろったことは別です。今回は、その間にある一歩として捉えています。 **指数の上昇に、中身もついてきた** この日よかったのは、日経平均の上昇だけではありません。 プライム市場では約7割の銘柄が値上がりし、日経平均を構成する銘柄でも上昇が広がりました。TOPIXも日経平均とほぼ同じ割合で上がっています。 一部の銘柄だけで指数を押し上げているときより、幅広く買われているほうが、地合いの改善を感じやすくなります。 一方、グロース250は下落しました。すべての市場がそろって強かったわけではありません。 ここは「大型株が強く、小型株が弱い」とひとまとめにせず、**プライムでは上昇が広がり、グロース250は下落した**と、そのまま記録しておきます。 **信用需給にも、改善の動き** 今回更新した週次の信用需給にも、よい変化がありました。 信用買い残は減少し、信用売り残は増加。信用買いをしている投資家の含み損も、前週より軽くなっています。 買い残が積み上がり続けると、株価が戻ったところで売りたい人が増え、上値を重くすることがあります。その買い残が減ったことは、ひとまず前向きに受け止められます。 ただし、このデータは9月18日時点のもの。25日の値動きと同時点の状況ではないことには注意が必要です。 また、信用倍率も下がりましたが、これは買い残と売り残の変化を反映した結果です。「改善の証拠がもう一つ増えた」と重ねて評価しないようにします。 **売り残が増えた理由は、まだ分からない** 信用売り残が増えると、将来の買い戻しが株価を支える可能性があります。 とはいえ、今回は9月末の権利取りを控えた時期です。配当や優待を受け取りながら値下がりリスクを抑えるための「つなぎ売り」が含まれている可能性があります。 こうした売りは、株価の下落を狙った空売りとは性質が違います。売り残が増えたからといって、その分すべてを「踏み上げの燃料」と考えることはできません。 **権利落ち後に売り残がどのくらい減るのか。** そこまで見て、今回の増加の中身を確かめたいと思います。 **VIXは追い風の形を維持。でも、足元は反発** 米国市場の不安心理を見るVIXは、今回参照したアプリの指標では、引き続き警戒が和らぐ側の形を保っています。 ただし、VIXの値そのものは2営業日続けて上昇しました。トレンドを見るMACDも、再び上向きへ転じるかどうかを注意して見たい位置に近づいています。 つまり、**「安心材料は残っているけれど、不安がさらに小さくなったわけではない」**という状態です。 ここを「VIXも改善した」とまとめてしまうと、相場を実際より強く評価してしまいます。 今回は、株式市場の広がりと信用需給は改善。VIXは下降判定を維持しつつ、反発を警戒。この違いを残しておきます。 ※VIXは日本株の9月25日引けまでに参照できた、米国9月24日分のアプリ値を使っています。 **次は、権利取りが終わった後を確認** この日の上昇には、半導体や金融株への買いに加え、配当の権利取りへの期待もあったと報じられています。 ただ、その買いがどれくらい相場を支えたのかは分かりません。だからこそ、権利取りが終わっても強さが残るかを確認したいところです。 9月末の権利落ち日は9月29日です。この日は配当を受け取る権利がなくなる分、株価が機械的に下がる影響もあります。 そのため、下がったというだけで「地合いが悪化した」とは判断しません。日経平均とTOPIXの比率も配当落ちの影響を受けうるので、当日の動きだけで資金の流れを決めつけないようにします。 翌日以降も含めて、買いの広がりや指数の強さが続くかを見ていきます。 **評価は一歩前へ。売買は焦らず** 今回は、これまで警戒していた材料の一部が改善しました。その変化は素直に認め、「守り」から「様子見」へ引き上げます。 一方で、広がりが続くか、売り残の増加が何によるものか、VIXの反発が止まるかは、まだ確認が必要です。 私の方針は、**地合いの評価は上げる。でも、新規エントリーはもう少し待つ。** 上がった銘柄を全部取る必要はありません。買う理由と、違ったときに撤退する条件を整理できる場面を待ちながら、次の変化を追っていきます。