週明けWTIは金曜終値103.27ドルから101ドル台へ下落スタート 週末もフーシ派はサウジの石油施設などへの攻撃を主張したが、現時点で新たな大規模な原油生産停止や石油施設の操業停止は確認されていない 金曜までに積み上がった地政学プレミアムの一部を剥がしている可能性がある さらにトランプ大統領は、従来「11月3日の中間選挙前にはイランを攻撃しない」としていた一方、直近ではイランへの再攻撃の可能性にも言及 「選挙までは米国が動かず、その間サウジがフーシ派の攻撃を受け続ける」という見方が少し変化し、フーシ派によるサウジ供給途絶プレミアムを一部削った可能性も考えられる ※ここは値動きからの推論 ただし、今回の下窓だけで弱気転換とはまだ判断しにくい チャートでは短期上昇トレンドすらまだ崩れていない ここで思い出したいのが3月からの急騰局面 3月の週明けにはホルムズ封鎖、湾岸諸国の実際の減産、輸出設備への攻撃リスクなど、週末に新しい供給不安が加わるたび大きな窓が発生した そして4月2日 WTIは107ドルを突破し、一時111ドル台へ 重要なのは価格より先物カーブ WTI5月－6月スプレッドは一時＋16.70ドルという記録的バックワーデーションまで拡大 画面上ではWTI期近がBrent期近を上回るほど「今すぐ渡せるWTI」に異常なプレミアムが付いた ※受渡月が異なるため同一限月比較ではBrentの方が高く、単純なWTI＞Brentではない 当時は中東の実供給喪失に加え、米国原油への需要が集中 Cushingもその後かなり低い在庫水準まで落ち込み、WTIの現物・期近逼迫が鮮明になった ここが現在との大きな違い 今は中東原油輸出そのものはかなり回復 Cushing在庫も夏場の約1,900万バレルから直近約2,760万バレルまで回復している つまり現在の100ドル超は、4月のような 「今すぐ渡せるWTIそのものが極端に足りない」 という構造とは違う 一方、今リアルに逼迫しているのは軽油などの精製品と海上輸送 中東原油が戻っても製品供給の回復は遅く、軽油価格は高止まり さらにタンカー運賃が異常に高く、米国原油をアジアへ運ぶコストは約40ドル/bblまで上昇 アジアの製油会社では小型タンカー、在庫、運賃込みのDelivered Cargoなどへ調達方法を変える動きも出ている WTIがBrentより安くても 「アジアまで運んだら安くない」 ここはWTIの輸出需要を弱める可能性がある ただし「アジア勢がWTI先物を売って、その資金を現物カーゴ確保へ回している」ところまでは確認できない そして長期チャートで忘れたくないのが2014年 当時も地政学リスクからBrentは115ドルまで上昇 しかしその裏では米シェール増産、供給回復、需要見通し悪化が進み、実際には世界の石油生産が消費を上回っていた 市場が 「原油が足りなくなる」 から 「いや、実は余ってるやん」 へ認識を変え、さらにOPECが減産しなかったことで原油は急落した だから今も大事なのは 「戦争だから上がる」ではなく 「本当に原油が足りないのか？」 「どこで何が足りないのか？」 を見ること 今朝は下窓 でも短期上昇トレンドはまだ継続 ここから特に警戒したいのが新規買い COTではファンドのネットロングは10月20日時点で＋89,325枚 前週の＋100,343枚からさらに減少しており、最近のファンドはむしろポジションを落としてきた つまり、すでに投機筋がロングをパンパンに積み上げた100ドル台ではない 地政学プレミアムを一度剥がしたあと、サウジの追加悪材料がなくてもファンドの大きな資金流入が再び始まるなら要注意 その時に軽油などの製品価格も高止まりから再上昇し、WTI・Brentの期近スプレッドまで締まってくるなら 「戦争への思惑だけで100ドル」 ではなく 製品高 → 高い精製マージン → 製油所の原油処理需要 → 期近原油需要 → 新規資金流入 という流れで、100ドル台が定着し始めた可能性を考える必要が出てくる だから次のCOTはかなり重要 同時に WTI・Brent期近スプレッド 軽油 ナフサ タンカー運賃 ここがどう動くかを見る 同じ100ドル超でも 4月と今では「高い理由」が違う 今朝の下窓そのものより プレミアムを剥がした後に誰が買ってくるのか そこを見ておきたい てなわけでわたくしの逆張りショートは朝イチロスカットを回避しました日経ちゃんも頑張れって話 それでは今週もご安全に トレーディングビューチャート WTI原油4時間足 https://jp.tradingview.com/x/wojo2s03 ブレントWTIスプレッド日足 https://jp.tradingview.com/x/5pJZr29s 日本向けナフサ週足 https://jp.tradingview.com/x/ix4qEtkC 米国ヒーティングオイル（軽油） https://jp.tradingview.com/x/LjvXlx2M #原油 #WTI #Brent #軽油 #ナフサ #コモディティ #マーケットワンポイント