マーケットワンポイント

10月ＦＯＭＣ、意見分裂鮮明に　12月緩和不支持も多数＝議事要旨

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ドルインデックス

米ドル/円

今回のFOMC議事要旨（10月28–29日／公表2025.11.19）では
景気より“短期金融市場の安定性”が最優先に置かれていた
QT終了が示唆された背景には、市場が見落としがちな構造的な理由がある

🔍 ポイント①：QT終了へ前向きな声が多数

議事要旨では
「QTを近く終了すべき」 という意見が複数のメンバーから出ていた

ただし

賛否の人数

名前
など 具体的な投票データは明記されていない

ここで重要なのは
短期市場の機能を守るための“構造的判断”だったこと

🔍 ポイント②：10月は米雇用統計が非公表（政府閉鎖）

政府閉鎖により
10月分の雇用統計（BLS）は発表されなかった

世界では

カナダは10月に強い雇用増

ただし9月は弱い
→ 「9月弱 → 10月強」というパターンが複数の国で見られた

同じことが米国で起きていた可能性はあるが
そもそもデータが存在しない

だからFRBは
データより市場機能の安定を優先せざるを得なかった

🔍 ポイント③：ドル円は“ドル安より円安”の流れが強い

株安・ドル安の局面でもドル円が大きく下がらない背景に

日銀が利上げ議論を加速している“期待”

しかし実際は動きにくい事情が多数

植田総裁発言も読みを割らせた

結果
米国発のドル安より、円自身の弱さのほうが強い状態
→ ドル円の下落余地が限定された

🟩 マーケットワンポイントプラス
QT終了の“本当の理由”と短期市場の深い構造（保存版）

QT終了は“ハト派”ではなく
短期市場のゆがみを修正するための技術的判断
その核心を、構造から深掘りしてまとめた

🔧 短期市場の基礎：FF金利・レポ・SRF
FF金利（無担保）

銀行同士が“